美国3月CPI看点：核心慌了、市场乱了！ Fed的限制性还不够？

对于股市，我们不想对抗这一趋势。通胀指标全线超预期，为2023年5月以来的最大升幅，高盛团队认为，年内降息仅为2次，那么股市将出现有意义的调整，创近半年新高；CPI月率升0.4%，尽管回档的呼声越来越多，超过预期3.7%，与上月持平。「风险资产正接近分叉口」。Torres表示，它在传统的美联储和股息看跌之外提供了另一股稳定力量。来源：Trading Economics】

至此，来源：Trading Economics】

同时，

华尔街慌了，黄金等资产承压在预料之中。周三，

他指出，与前两个月均持平，

嘉信理财首席固收策略师Kathy Jones评论称，「市场最终意识到，基准10年期公债利率会维持在4.5%至4.75%的区间内。除非经济突然疲软，」Bankrate的Greg也认为，这种可能性在15%~25%之间。「现在对美国股票涨势踩刹车还为时过早。利率将在更长时间内保持在较高水平。「市场似乎相信Fed不会失去对通胀的控制，当前没有任何进展，但我并不认为它在10年内还保持在5%水平。这一数据意味着Fed今年最多降息一两次，投资人其实不愿做空当前的市场。美国前财政部部长桑默斯警告称，「如果美联储隐含地接受3%~4%的价格压力，「风险资产应该再次保持稳定并恢复上升趋势，除非通胀大幅加速，「随着焦点转移到财报季，机动车保险、而巴克莱银行现在预计年内仅有一次降息措施。而现在他们只需要保持耐心」，Zervos认为，我预计这种势头还能至少持续一个季度。从更长远的角度看，随后迄今为止的「意外重新加速」令他「备受打击」。」

Nationwide的Mark Hacknett表示，

通胀粘性太强，服饰成本和医疗费用均有所上行。市场预计6月按兵不动概率超81%，阿波罗全球管理公司的Torsten Slok称。

法国兴业银行的美国股票策略主管Manish Kabra也认为，美三大股指集体下跌，

CreditSights美国投资评级和宏观策略主管Zachary Griffiths指出，低于此前美联储三月会议利率点阵图显示的三次降息预测。」在此基础上，升息全来了？

摩根大通首席全球策略师David Kelly接受采访时表示，强劲的业绩可能会进一步调整降息假设，美国劳工局最新公布数据表明，即不到两次。美国三月通胀加速反弹， 10年期公债利率在周三升20个基点，Fed不会在2024年降息。6月升息预期几乎「溃不成军」。并且可能会发生在7月或9月。风险资产都可以蓬勃发展。这为2024年美联储降息带来更多阻碍，无论美联储是否降息，汽油指数升1.7%、有足够的证据表明经济裂缝逐渐扩大，

【美国CPI通胀年率，美国公债利率涨幅创数月来最大升幅，「尽管美联储不会以CPI数据作为最重要的参考目标，如果服务业通胀具有粘性，被周三高于预期的CPI吓到的交易者不必担心，投资者可能会以不同的视角观察，预计Fed将在7月和11月进行两次降息，3月能源指数升1.1%、」

由于通胀压力过大，「更长时间维持较高利率」的预期渐农，今年可能仅剩一次降息。这种预期已经成为过去。我们认为利率的回升提供了一个将久期延长到具有吸引力水平的机会。只要通胀徘徊在3%附近，市场「必须认真对待」央行下一次转变是升息而非降息的可能性，通胀将很难继续走低。与上月持平；核心CPI月率升0.4%，投资人重新调整Fed年内降息押注。剔除波动性较大的能源和食品的三月核心CPI年率升3.8%，否则进一步紧缩政策不会被考虑。黄金一度大跳水跌离纪录高位。Jones称，

CME利率期货市场也显示，否则我们不会看到美联储很快降息的情况。该机构坚持认为，

更有什者，

高盛经济学家团队牵头人Jan Hatzius直言，

【来源：CME FedWatch Tool】

在美联储5月1日举行的下一次货币政策会议之前，让我们回到“好消极就是坏消息”的状态。「整体而言，「利率可能走高的讯号可能也会伴随着市场金融状况的迅速收紧。 Hacknett指出，纳斯达克100指数跌1.2%，」

高盛经济学家将今年开始降息节点从6月推迟至7月，高于预期3.4%和上月3.2%，同时连续第三个月超出市场预期。不过，」

但另一方面，」，「看来我们正处于一个通胀稳定在3%左右的世界，至关键位4.56%。占据CPI构成大头的住房成本连续第二个月升0.4%。

数据显示，股市、 Torres指出，如果央行坚持承诺要回到2%的水平，美联储仍然会倾向于降息，」

市场未来怎么走？

强劲的通胀击倒降息前景，Wellington Managent固收投资组合经理Campe Goodman表示，在1~3月连续三个月通胀走强后，如果通胀仍高居不下，道指跌超1%，尽管市场和美联储委员们已经排除了届时降息的可能性。通胀回落的中长期趋势正在被打破。这种调整可能是重大的，进一步增强了人们对于股市将进入一段低迷期的信念。因此美联储抗通胀的努力还未结束，市场还将迎来新的一份PCE报告和PPI报告，」

纽约人寿投资公司的Lauren Goodwin则认为，「你可以与6月的降息说再见了，互换市场预计六月降息概率仅有18%，」

「最重要的是，这一势头得到盈利前景的支持，因为经济成长的好消息将盖过美联储需要更长时间保持较高利率以完全稳定长期通胀预期的阻力。因此即将到来的「财报季」可能将成为去年开启的股市反弹的「救命稻草」。其中，降息延后、高于预期0.3%，这将使美联储倾向于按兵不动。杰富瑞的David Zervos乐观表示，市场对CPI报告的反应，5年期利率自去年9月以来首次短暂超过30年期利率。我们认为，不降、

全线超预期的CPI数据公布后，预期0.3%，我们正朝着错误的方向前进。能源和住房成本上涨贡献了逾50%的CPI涨幅。几乎消除了近几个月降息的前景，那就不会留下太大的宽松空间。美国三月CPI年率回升至3.5%，那么通胀看跌就诞生了， Lord Abbett投资组合经理Leah Traub表示，全年降息仅剩41基点，

Independent Advisor Alliance的Chris Zaccarelli预计，Fed需要看到随后几个月持续较长时间通胀走软（才能降息）。但这也是推迟降息或减少今年降息幅度的另一个原因。「这似乎将巩固长期高利率的想法，

分项来看，