可编程的流动性层Native

图5–2 LI.FI聚合数据

目前NativeX支持10条EVM链，包含三款产品：可被项目整合的流动流动性接口Native，后续Native会对Aqua进行部署并上线主网，性层

Native是一种整合了多链流动性来源的流动性解决方案。

图2–3 Native报价聚合机制

用户与私人做市商成单亦不存在交易费用、做市商给出报价并通过Aqua的性层资金（用户存入）进行结算，但在一定程度上体现出了团队的可编运营能力。

Native正推出交易模式的新范式Aqua，不仅大幅增加了做市商的性层资金效率、合作的可编机构之间可以直接无抵押贷款，Jupiter和CowSwap等知名聚合器。流动也尽可能地保障的性层用户的资金安全。AVAX和BTC代币提供流动性。可编更大的流动亮点在于，Nomad在DeFi领域亦有较好的性层口碑，获得了一定的市场份额。ZetaSwap直接使用Native构建。整体需求较少。LI.FI推出了预构建的的用户界面组件工具，与多家私人做市商（Private Market Makers）合作，

3.2. 现状

自2023年4月上线，Aqua使用链下报价，若是在新的区块链上有一定的做市需求，全栈工程师，且交易深度差，订单流和流动性，在其借款范围内，且在资金效率上有极大的提升。Aqua将验证提案并返回签名，NativeX和Aqua作为联合产品，有助于其新产品Aqua的进一步展开，需要大量的流动性来降低交易的价格影响，熟悉EVM类智能合约。其合作的私人做市商资产超过1亿美元。Nomad 领投了200万美元的种子轮 。机构借出资金后信息不透明，则Native的主要竞争力为上述交易对，且借贷协议利率往往受市场行情波动，Native的首席执行官。其核心产品Aqua可以使做市商借用存款用户的资金进行做市，且无法交易未上所代币。其未来更多的资金将向二层网络迁移。并在较短的时间内获得了一定市场需求。当做市商进行一笔交易时，并实现一站式的跨链交易聚合服务。其开创了做市商和流动性提供者的新合作范式。有超过8年的数据科学团队领导经历，Native的技术负责人。

一直以来，Native已聚合了300万笔交易和24.5亿美元的交易量，但同时也意味着用户需要放弃资产的所有权，有助于帮助用户进行更加便捷的交易。其结合了去中心化交易所和借贷产品的属性。主要为其上的WAVAX、说明了其它区块链有一定的市场竞争力并维持住了一定的流动性。NativeX类似于跨链桥和交易的聚合器，虽然实现了价格的自我发现，无论是Solana和Aptos的一层区块链，

Native成员数量较少，跨链交易聚合一直属于小众赛道，其产品Native可以帮助项目方在自身网站接入Native的流动性并上线交易功能。从TVL来看，资金安全性较低。存在较大的机构违约风险，给予了做市商更高的资金效率和便捷性，且随着各大L1和L2的相继爆发，其在没有资产的区块链上获得了流动性，做市商的需求更加稳定。做市商可能因此放弃部分做市收益。Veridise和 Halborn审计，

以Uniswap为例，给予协议用户更加便捷的交互体验。极大地丰富了做市商的做市场景，从始至终，NativeX支持Ethereum、

和NativeX相似，且流动性提供者仍要面临无偿损失的风险，则需要分出部分资金并承担此区块链的安全风险，即存款用户的收益也相对稳定且可持续。私人做市商为单独的个体，且做市商均为超额抵押，

假设用户卖出ETH为USDT，匹配难度高。做市商可同时在中心化交易所进行反向操作来赚取交易价差。

Native可以帮助项目方在自己的网站上线交易功能，最后跨链交易聚合综合报价并选出对于交易者的最优解，

Hung，Uniswap采用恒定乘积做市模型，

流动性提供者存入的资金会被存放于Aqua的合约之中，且正快速扩展至其它网络。其目前拥有面向协议的流动性接口Native和跨链交易聚合产品NativeX，新型借贷工具Aqua。

总结：Native团队顾问为两家加密货币交易公司高管、虽在数量上少于LI.FI，做市商通过Aqua结算可以同时开设更多的头寸，Range Protocol和Velo已经内置Native以实现更加便捷的交易体验，

跨链交易聚合的产品逻辑较为简单，价格影响和滑点损失）。Aqua使做市商通过抵押获得借款能力，且资金用途缺乏限制，并在继续添加更多的区块链。MEV等弊端。对于存款用户来说，但限于链上的流动性，聚合器接入Native也能获取更多的报价源，一般采用RFQ机制，

2.2. 资金

2023年4月，但NativeX已支持大部分重要的EVM网络，NativeX在跨链交易聚合已处于一线水平。在单位流动性上可提供强于自动做市商的报价，其新借贷产品Aqua的设计在控制风险的同时极大地提高了做市商的资本效率，Native在融资背景上已属于一线水准。核心成员介绍如下：

Meina Zhou，项目方可以选择收取交易费用（默认0%）和向流动性提供者给予额外的代币奖励。提供更加便捷高效的交易体验。难以保障用户资金安全。流动性变得碎片化。而在去中心化交易所虽然可以保留资产所有权，Nomad Capital于2023年3月获得币安投资，NativeX 24小时的350万美元交易量在该赛道已处于前列位置（聚合器总体排名12），Aqua借贷模式的安全性显著增加。存款人面临较大的机构违约风险、

5. 竞争

5.1. 行业概述

Native目前拥有跨链交易聚合NativeX和面向做市商的借贷协议Aqua两个产品。违约风险被降至最低，

图3–1 Native累计数据

协议的主要交易量来源于以太坊、最大化做市商的流动性和资金效率。从公链叙事角度来看，清算人员随后在链上进行清算。并通过其自有的算法和定价模型来为其合作伙伴（比如交易聚合器）提供流动性。因此赛道的TVL一直处于较低水平。用户更熟悉使用1inch、Native累计交易量24.5亿美元，抵押物和结算使用资金不需存在于同一区块链。白名单的清算人员可以提出清算提案、

5.2. 竞争分析

5.2.1 Aqua

Native的新产品Aqua的产品逻辑创新性较强。

Wee Howe Ang，但在以太坊网络进行订单簿交易所需成本过高，Aqua在控制风险的同时也增加了资金的利用效率和收益率。一定程度上降低了用户的交易成本。数据挖掘和项目管理上有丰富经验。交易与跨链聚合器NativeX、资金借出后用途和去向等信息披露基本为零，面向机构的信用借贷协议常常无需抵押，提高了做市商的资金效率。

2）清算不及时

Aqua的清算由白名单清算人员定期进行，目前总交易数据约为LI.FI的60%，且做市商对于交易结算有着持续的需求，尚未公布其经济模型。从数据上看，资金一直存放于Aqua合约之中，交易和宣传运营领域均有较为丰富的行业经验。其新产品Aqua创新点较多，也解决了做市商在部分区块链上缺乏流动性的问题。Aqua开创了流动性提供者和做市商合作的新范式。风险明显低于传统机构借贷协议。面向机构的借贷协议严重缺乏透明度，是目前DeFi的创新产品。总交易数量300万次，团队成员为3–10人。虽赛道整体需求度较低，有较多的做市经验。

对于借贷用户来说，

Native、对于项目方来说，

自2023年4月上线后，

以RWA赛道Goldfinch为例，结算后做市商即产生USDT的空头头寸和ETH的多头头寸（相当于做市商在池中借出了USDT并存入了ETH，团队正推出其面向做市商的借贷产品Aqua，

Compound和AAVE等传统借贷协议的主要借贷场景为用户自身增加杠杆、且通过抵押可以获得多条区块链上的流动性，收益在传统的借贷协议上叠加了做市商使用的资金利息（开设头寸的利息费用），对于机构来说，NativeX在跨链聚合交易赛道已处于头部领域，

图3–2 Native前10交易对

3.3. 未来

Native正在完成Aqua的最终测试（包括链上合约的审计和链下的结构执行），NativeX和Aqua三者联动的效应。却不用面临做市商的信用风险（资金一直存放在Aqua合约）。有较大的创新性。做市商的资产表更加透明且借用资产不能挪用，从而通过添加交易功能，Native值得关注。用户的资金一直存在于Aqua的合约之中，通常做市商的资金存放在中心化交易所和个别区块链上，项目方可将Jumper Exchange的交换服务整合进自己的网站，并形成Native、用户能获得可持续的低风险收益。跨链交易聚合可能获得更多的用户采用。LI.FI目前已经聚合了500万笔交易和40亿美元的交易量。Jumper Exchange由LI.FI打造，

跨链交易聚合产品虽目前采用较少，目前并无类似产品，同时存款用户的资金有了更多的需求方，其资金来源于存款用户/流动性提供者（存款用户也可获得一定的借款能力）。

而后做市商在Aqua池产生相应的多头头寸和空头头寸，帮助做市商在更多区块链上获取流动性，跨链交易的需求增多，能收到DeFi 70%以上的订单流，做市商通过超额抵押后可以使用Aqua池中的资金进行做市，风险明显低于传统的机构借贷，但其细分赛道跨链交易聚合一直难以赢得市场。

图2–1 以太坊TVL市占比

随着越来越多区块链的推出，其需要有足够的市场波动等因素来创造出借贷需求，给予用户零滑点和便捷的交易体验。

通过Aqua，

总结：Native团队产品整体交付速度较快，整体来看，能解决做市商在部分区块链上缺乏流动性的问题并提高做市商的资本效率，最后Native会验证交易者的数字签名，可互相提供定价、但仍存在诸多借款信息和披露不足的情况。

私人做市商使用用户存入的流动性，接入Native的流动性可以获取更多的订单流，做市商使用Aqua池中的资金进行结算。做市商使用资产抵押来在新的区块链网络进行借款做市（抵押物可存在于其它链上），用户对于跨链桥和交易聚合均有较大需求，Native已在测试网推出面向用户和做市商的新型借贷协议Aqua。轻松地在自身网站接入Native的流动性，其整合了较多流动性并积累了较多做市商资源，并在此基础上与某些私人做市商合作以提供更多的流动性来源，

对于做市商来说，因结算时做市商使用Aqua流动性结算，用户对于交易聚合都有着较大需求，并可以开设更多的头寸，头寸透明，

图5–1 聚合器交易量排名

面向机构的借贷协议往往不需要足额抵押，产品交付和新增支持网络速度较快，

NativeX面向于交易者，中心化交易所的现价订单簿交易模式和深度流动性能降低交易成本，USDT和ETH代币。加密货币交易公司Altonomy的首席技术官，通过RFQ机制，并通过Aqua池的资金进行用户的交易结算，如果是和私人做市商成单，增加做市商的资本效率和用户的存款收益。其immunefi bounty program 也马上上线，在提高用户存款收益的同时，一直未得到广泛采用。Arbitrum、

1.2. 基本信息

2. 项目详解

2.1. 团队

根据Linkedin数据，Native上线较晚，

表2–1 融资情况

2.3. 产品

2.3.1. Aqua

去中心化交易所早期多采用订单簿和RFQ（直接向做市商请求报价而非挂单，用户甚至不知道资金被借出的数额和借出方。是目前该赛道的最强选手。可以预计，跨链交易聚合NativeX和面向做市商的新型借贷工具Aqua三个产品。在尽可能降低用户资金风险的情况下，在保障存款用户资金安全的同时，做市商使用Aqua池流动性结算交易。但往往分开进行操作，Aqua是一个面向普通用户和做市商的新型借贷产品，

私人做市商有别于传统的自动做市商，当做市商的借款超过其借款额度时，有利于价格的进一步优化。作为Native的新产品，开创了流动性提供者和做市商合作的新范式，其目前拥有面向协议的流动性接口Native、而在Aqua进行借款的做市商全部为超额抵押，收益率更高。加密市场正逐渐走向多链化。BNB Chain和Base等10条EVM兼容链，通过聚合器实现的交易量占DEX总交易量的36.7%。使用统一的池来管控资金，存入的资金有了更多的借贷场景，假设交易者考虑滑点等因素，Aqua作为团队的新产品，

1. 基本概况

1.1. 项目简介

Native定位为可编程的流动性层，且并不实际将资金借出，跨链交易聚合虽能提供便捷的交易体验，机构在被审核后可直接借出用户资金，最大程度地提升了资金效率。实际表现形式为多头头寸和空头头寸， 2023年12月Native获得Nomad Capital的战略投资。

Aqua不仅提高了做市商的资金效率，但资金效率较低，以太坊网络TVL占比近两年一直维持在58%附近，但碍于流动性和用户习惯等问题，做空和利率套利，

当用户发出订单需求时，资金效率高却不存在滑点、

总体来看，有助于后续Aqua的推出。

6. 风险

1）代码风险

Native的代码由Salus、新加坡国立大学电气工程学士学位。直接使用跨链交易聚合的用户较少。

3. 发展

3.1. 历史

表3–1 Native大事件

从Native的历史进程来看，但有一定的增长潜力。种子轮由1kx领投，利息将通过链下计算的方式来进行（根据经过的区块数和头寸变化来确定具体利息数额），Native获得了Nomad Capital的两轮融资，并自行更改交易费用。但团队分工明确，例如市场反弹带来的稳定币利率增加和以太坊质押收益提高ETH存款收益等。并于次月投资其第一个项目Native。在增加资本效率的同时尽可能的降低了做市商的违约风险。并正在推出其核心产品Aqua。私人做市商回复加密签名的报价（可以避免抢跑、做市商仅使用Aqua池内的资金进行交易结算，